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开头：中粮期货
不雅点、策略及风险
氧化铝
老本：偏多 铝土矿偏紧所在不改，几内亚计策端突发事件；
供应：偏多 实际复产不足预期，天气耻辱守护加多；
需求：偏多 电解铝厂采购积极，尚未到达合意库存。
铝
老本：中性偏空 利润高位，达到2400元/吨以上；
供应：中性偏空 四川、贵州按期增产，云南电力充沛；
需求：中性 高中低端铝材需求劈腿，国外制裁加剧；
库存：中性偏多 显性库存积聚不足预期，隐性库存尚未开释。
不雅点及策略：
氧化铝：氧化铝老本端仍然是铝土矿紧缺的“老故事”，供应端11月初预测有边缘增量，但同期净出口量也在约束加多，需求端电解铝厂预期复产安适落地，节后补库意愿较强。短期氧化铝保管多头逻辑，预测本周氧化铝仍保管高位，价钱区间上行至【4600，4900】，宏不雅神色尚可的情况下，资金或拉破4900阻力位，达成高位赚钱。
铝：沪铝重点走高，但价钱重点并未打破前期的21000点位，就本领面而言，铝市依然干预超买区间，本周可能小幅上行后转势，呈现震憾花式。单边方面，前期多单可持有，市集转跌则落袋为安。基差方面，保管鼎新作念多的不雅点；跨期暂不雅望，跨市赓续持有作念多沪伦比头寸。
风险指示：
计策落地不足预期；降息预期反复；高现货价负反馈。
铝市中枢数据一览
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2024年9月27日，印度财政部税收局发布第16/2024-Customs（ADD）号通报称，接管印度商工部于2024年6月29日对原产于或入口自中国的用于太阳能电板板/组件的阳极化铝边框（Anodized Aluminum Frames for Solar Panels/Modules）作出的反推销终裁提议，决定对中国的涉案产物征收为期5年的反推销税，税额为40-577好意思元/吨。
氧化铝
老本端，氧化铝上游铝土矿价钱上行。国内矿方面，保管供应病笃主基调，河南地区除三门峡之外有望本月底复产，但年终查验、环保守护赓续，复产预测不足预期，开工率或赓续裁汰。国外矿方面，国外铝土矿价钱高位震憾，几内亚GAC铝土矿出口名堂被海关暂停，收复时候不定，其他排产相对平常，10月底雨季将胁制，预测几内亚铝土矿出口行为扶植产业，发运量将安适是上升，东南亚、澳洲矿端保管高价。
面前，几内亚本期发运量环比涨63.05%，澳大利亚本期发运量环比跌5.86%。海漂量周度环比张36.23%，本期发运量在343.71万吨。国内口岸到港量在310.79万吨，环比减22.54%。口岸库存量为2063万吨，环比跌1.91%，主要口岸烟台港库存环比涨2.65%。铝土矿偏紧所在是氧化铝老本端遥远问题，长单谈判受阻、几内亚政府/雨季变动、澳洲等地货源坐地起价的矛盾短期难以斡旋，因此对资金作念多氧化铝带来了坚实的复古。
氧化铝期货价钱大幅上行，基本面强势和宏不雅成分共振。现货端成交平常，主流成交以4160-4340隔邻货源为主，世界报价在4065-4535元/吨隔邻，现货价上移300-500元/吨。经调研，氧化铝现货上周成交2.7万吨，纠合在山西、河南、广西、贵州地区，节后由于电解铝市集基本库存不足，采购神色较浓，且市集氧化铝枯竭情景保管，电解铝厂利润高位，对采购高价氧化铝各异神色不彊。
基本面上，供应端，产能哄骗率高潮至87.63%。主因是前期广西等西南地区训练产能陆续复产，触及产能105万吨/年，朔方有新产能投放，触及产能100万吨/年，预测11月初傍边不错产出商品，届时氧化铝供应端病笃或略有缓解，可能会带来氧化铝期价回调。不外由于出口窗口大开，国外氧化铝市集雷同供应枯竭，我国氧化铝出口至印尼货源加多，净出口量不时加多，这亦然近期氧化铝保管强势的原因之一，需密切关怀出口动向。
需求端，本周耗氧化铝量在159.63万吨，环比增0.08万吨。电解铝方面，贵州、四川部分铝产通电启槽，对氧化铝需求不时加多，且云南地区电力供应讲究，工生意电价处于低位，四季度云南限产或不足预期。
氧化铝老本端仍然是铝土矿紧缺的“老故事”，供应端11月初预测有边缘增量，但同期净出口量也在约束加多，需求端电解铝厂预期复产安适落地，节后补库意愿较强。短期氧化铝保管多头逻辑，预测本周氧化铝仍保管高位，价钱区间上行至【4600，4900】，宏不雅神色尚可的情况下，资金或拉破阻力位，达成高位赚钱。
电解铝供应
宏不雅上，国庆节后好意思国非农数据超预期导致好意思元指数上移、国内计策不足预期使得市集对国内钞票的看好力度有所回落，铝价重点小幅回调。后续好意思国降息预期存在分辩，9月CPI同比增2.4%、PPI环比持平表露通胀略有降温，但就下月降息25BP或50BP方面，市集仍存疑问。相对而言，周六国内最新的发布会主要聚焦化债法式等财政技能，较为合适市集预期，本周市集较上周而言或有资金回流。
供应端，本周实际产量在83.09万吨，环比增0.01%。原生铝全样本探访下，当今开动产能在4348.33万吨/年，环比持平。供应端，国内方面，四川启明星技改胁制，预测本月下旬达产；贵州黄果树安顺铝业10月下旬完成30槽复产；新疆信发置换产能当今也有一定表露。同期云南电价低位，电力较为充裕，今年度云南枯水期减产或不足往年。入口方面，入口窗口保管关闭。合座来看电解铝供应端小踏步上行，扼制铝价涨幅。
电解铝需求
国庆节后卑鄙订单尚可，商用建筑幕墙板在天气转凉后需求好转，车企收复讲究、出口较多，高端铝材的需求尚可，中低端则较弱。
初端来看，铝棒保管供过于求的所在，加工费和成交齐不尽如东说念主意，加工费在50-300元/吨傍边；铝杆复产至平常水平，中低端新增订单减少，市集担忧神色上升；再生铝成品利润回反正好，精废价差走扩，再生市集环比受提振；铝型材建材产量稳中有升，工材在新动力汽车、轨说念交通鸿沟订单较好；铝板带箔方面，由于朔方天气耻辱，中小企业被动减产，各种产物出现分化，幕墙卷、车身、电板壳等显然好转，而包装箔、空调箔等干预淡季。合座而言，铝需求市集劈腿较为严重，高端铝材颇受喜爱，而中低端铝材订单下滑，倒逼关系产业转型、减产致使停产，负反馈到电解铝端则为关系铝锭出货不畅，厂库等部分隐性库存加多。
电解铝库存
国内方面，铝锭显性社会库存国庆节内累库不足预期，仅由65.80万吨上升至67.70万吨，库存低位过程超出市集预期；铝棒库存按期累库，由10.90万吨上升至13.47万吨，处于往年高位。诚然显性社会库存处于市集预期低位，但字据我部调研，部分大型厂商实际铝锭出货不畅，部分厂库内隐性库存加多，该部分企业主要对接中低端铝材厂，反应需求端实际劈腿较严重，微不雅体感较差。
往来所方面，LME库存赓续去化，亚洲库显耀减少，国外投契资金持仓仍以净多头为主；SHFE库存期货处于往年高位，入库货源实际消纳智商不足预期。
铝市结构性策略
沪铝重点走高，但价钱重点并未打破前期的21000点位，就本领面而言，铝市依然干预超买区间，本周可能小幅上行后转势，呈现震憾花式。单边方面，前期多单可持有，市集转势则落袋为安。基差方面，面前基差进取，咱们保管鼎新作念多的不雅点，前期盈利依然到达30元/吨傍边。
从期限结构来看，铝市Contango结构相对平滑，近远月合约果然同价，跨期方面以不雅望为宜。跨市方面，入口损失赓续缩窄，沪伦比从前几周的7.82保管反弹，前期作念多沪伦比头寸仍可持有。
作家简介
赵奕
有色分析师
往来筹办资历证号：Z0016384
商量款式：18801779714/021-65230135
风险揭示
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背负剪辑：李铁民